节日效应 豆粕迎阶段性适度走高

　2017年第38周中国豆粕市场周报

　　一、市场概述

　　2017年第38周（9月18月-22日）在持续了一个多月低位弱势震荡后，本周国内豆粕行情终于止跌，并有所反弹，其主要利好分别有：美豆丰产利空基本消化、出口需求强劲以及优良率下降刺激美豆期价触及一个月高位，给国内豆粕现货市场带来利多指引；而国内中秋、国庆双节前终端备货增加、成交增多以及环保因素工厂停工缓解了部分豆粕供货压力等利多，均给现货市场形成利好。不过，由于美豆丰产已经成为定局，且环保因素停产的工厂也在缓慢开机以及后期几个月进口大豆数量庞大，豆粕行情上涨动力不足，阶段性偏强趋势渐显，长线依旧看空格局不改。具体分析如下：

　　图表：2017年9月CBOT大豆期货11月合约走势图（单位：蒲式耳/美分）

　　图表：2017年 月DCE豆粕期货1801合约走势图（单位：元/吨）

　　二、市场分析

　　国内外期货行情

　　本周，美豆本周震荡上扬，连续第五周上涨。美豆丰产利空基本被消化，出口需求强劲的利多激励美豆触及一个月以来高点，优良率下滑也给市场一定支撑。截止周五，11月收每蒲式耳985.25美分，较上周上涨16.75美分。

　　本周，大连大豆、豆粕震荡上涨。截止9月22日收盘，主力1月期货合约收盘3823元/吨，环比上涨15元/吨；豆粕期货主力1月期货合约报收2795元/吨，环比上周上涨80元/吨。

　　现货行情及成交

　　本周国内豆粕现货周度均价上涨，根据中国饲料行业信息网慧通数据研究部数据显示，第28周全国豆粕周度均价2865元/吨，环比上涨34元/吨，涨幅1.21%。在持续了一个多月低位弱势震荡后，本周国内豆粕行情终于止跌，并有所反弹，其主要利好分别有：美豆丰产利空基本消化、出口需求强劲以及优良率下降刺激美豆期价触及一个月高位，给国内豆粕现货市场带来利多指引；而国内中秋、国庆双节前终端备货增加、成交增多以及环保因素工厂停工缓解了部分豆粕供货压力等利多，均给现货市场形成利好。不过，由于美豆丰产已经成为定局，且环保因素停产的工厂也在缓慢开机以及后期几个月进口大豆数量庞大，豆粕行情上涨动力不足，阶段性偏强趋势渐显，长线依旧看空格局不改。

　　本周，国内豆粕现货成交明显增长，根据中国饲料行业信息网慧通数据研究部数据显示，本周全国豆粕成交爆增至万137吨，较上周成交68万吨增长69万吨，较正常周度成交55万吨略高。

　　图表：2017年第38/第37周中国主要地区豆粕周度均价统计（单位：元/吨）

　2，数据以主产区出厂/出库价为主

　　图表：2017年9月18-22日中国豆粕成交量与成交均价走势统计（单位：元/吨）

　　图表：2017/2014年中国豆粕周度均价走势统计（单位：元/吨）

　　油厂方面

　　第38周，国内油厂开机率有所上升，根据中国饲料行业信息网慧通数据调查显示，本周全国油厂开机率为52.53%，较上周增长0.25%；全国大豆压榨量为156万吨，环比增长3万吨。

　　供应方面

　　截止9月22日，国内主要港口的大豆库存量约在712万吨，去年同期库存为820万吨。，8月份中国进口大豆845万吨，创下历史同期最高，因为利润改善提振买家的进口需求。数据并显示，8月份中国大豆进口量比上年同期的767万吨增加10.2%，不过比7月份的进口量1008万吨减少16.2%。

　　需求方面

　　本周生猪价格持续小幅下跌。目前距中秋、国庆假期已不足十日，虽受企业节前备货影响，市场需求略有提振，但整体需求恢复仍缓慢，屠宰企业无提量、提价意愿，加之受近期生猪价格持续下跌影响，养殖户追涨杀跌心态再起，出栏积极，市场供应相对充足，猪价持续小幅下跌态势。但目前可供出栏的生猪并不十分充足，为保证日常生产所需，屠宰企业压价也较为谨慎，预计节前不会出现大幅度压价行为，以震荡偏弱调整为主。另，我们认为，如果节前养殖户恐慌性出栏导致猪价持续走跌，则国庆节后的10月中旬左右，猪价再度出现上涨的几率将同步提高。

　　本周鸡蛋价格一路跌势，周三蛋价已跌破4元/斤。近前期受蛋价过高，终端消费者难以接受，导致鸡蛋滞销;再加之节前备货结束，需求高峰已过，鸡蛋购销转淡，蛋价持续下跌。后期蛋价下跌会吸引消费，下游经销商库存逐渐减少，势必在节前会有一波小幅补库，届时蛋价会有小幅提振，但后期产蛋量的增加改善供应格局，预计短后期鸡蛋价格依然震荡偏弱运行。

　　本周淘汰蛋毛鸡价格下跌，局地价格跌至5元/斤以下。受鸡蛋价格的连续下跌影响，养殖户出现恐慌心理，淘汰蛋鸡心理增强，但下游经销商备货基本结束，屠宰企业根本没有提高开工率的打算，淘汰蛋鸡市场需求整体趋淡，短期内淘汰蛋鸡价格或以稳中偏弱走势为主。

　　本周白羽肉毛鸡价格偏弱波动整理，周度均价走跌。近期肉毛鸡出栏量持续增加，降低食品厂的收购难度，部分停产企业恢复生产;但由于市场购销迟缓原因，本周禽类产品全线下跌，肉毛鸡价格也低位整理。受环保督查限制，前期山东等地补栏不多，后期毛鸡出栏量会逐渐减少，预计下周白羽肉毛鸡价格或有小幅反弹走势。

　　外围影响因素：

　　USDA周四公布的出口销售报告显示：截至9月14日当周，美国2017-18年度大豆出口净销售2,338,100吨，2018-19年度大豆出口净销售0吨。

　　USDA周一公布的每周作物生长报告显示，截至9月17日当周，美国大豆生长优良率为59%，前一周为60%，去年同期为73%。当周，美国大豆落叶率为41%，前一周为22%，去年同期为43%，五年均值为43%。 当周，美国大豆收割率为4%，去年同期为4%，五年均值为5%。

　　美国中西部地区天气大体上有利于大豆鼓粒、成熟和早期收割。未来十日不会有破坏性寒冷天气出现，三角洲地区天气对大豆鼓粒、成熟和收割有利。

　　三，最后展望

　　出口需求强劲及优良率下滑刺激美豆期价触及一个月来高位，近期美豆出口若仍将良好，那么将支持期价继续偏强运行，只是美豆即将进入收获季节，并且丰产预期明显，期价上方空间有限，并且一旦出口数据不强，期价随时再度面临下滑，因此短期看美豆仍未逃离区间震荡走势。而国内豆粕现货方面，在中秋、国庆两节来临前，终端采购备货进入阶段性高峰，下周将仍有部分备货，豆粕行情因而仍有望进一步走高。不过，未来几个月大豆进口到港量仍旧庞大，且北方水产养殖旺季收尾以及美豆丰产预期，终端节前备货将会趋于谨慎，行情仍难有大的变化，继续关注美豆产区天气变化。

文章来源：中国饲料行业信息网

2017年9月25日豆粕大豆早盘分析摘要

　　【大豆进出口动态】大豆进口关税税率为3%，大豆出口关税为零。，2010年全年累计进口大豆5480万吨，同比增长28.8%。2011年全年累计进口大豆5264万吨，累计数量同比下降3.9%。2012年累计进口量5838万吨，数量同比增加11.2%，金额同比增加17.6%。2013年全年累计进口6338万吨，累计数量同比增加8.6%，累计金额同比增加8.6%。2014年累计进口大豆7140万吨，累计数量同比增加12.7%，金额同比增加5.0%。2015年累计进口大豆8169万吨，累计数量同比增长14.4%，金额同比下降12.8%。2016年累计进口大豆8391万吨，再创历史新高，累计数量同比增加2.7%，累计美元金额同比下降2.3%。2017年1月进口大豆766万吨，2月进口大豆554万吨，3月进口大豆633万吨，4月进口大豆802万吨，5月进口大豆959万吨，6月进口大豆769万吨，7月进口大豆1008万吨，8月进口大豆845万吨，1-8月累计进口6334万吨，数量同比增长15.9%。（于瑞光）

　　【豆类基本面】美豆周度出口销售情况继续提振市场，周五CBOT大豆期货市场延续升势明显收高，盘中继续呈现粕强油弱状态。美国农业部月度供需报告后市场来自供应层面的压力减弱，新季美豆上市之际国际市场需求旺盛，继中国强劲进口外，上周来自墨西哥的进口需求也超出市场预期，美国福四通国际（INTL FCStone）表示上周的美豆销售进度接近历史最快速度。此外，美元走弱也对美豆价格形成支撑。美豆需求因素抵消部分供应阻力，市场振荡攀升缓解弱势节奏。国内豆类市场进入粕强油弱格局修正前期失衡的油粕比值。（于瑞光）

　　【大豆今日操作建议】 产区新豆陆续进入收割期，新豆即将集中上市为价格带来上行阻力。综合调研情况，2017年国产大豆生长条件为近几年最好水平，单产普遍高于常年，主产区玉米转增大豆面积预计超过两成，新豆在面积和单产双重影响下产量增幅明显。大豆期货受外盘及粕类强势提振止跌回升，大豆市场本身利多匮乏，新豆供应压力仍可能限制市场跟涨幅度。预计今日连豆市场高开振荡，建议投资者保持振荡回暖，盘中可顺势少量买入大豆期货多单。（于瑞光）

　　【豆粕菜粕今日操作建议】美豆旺盛出口需求缓解市场供应压力，市场开始进入对利多敏感期，盘面呈现明显的粕强油弱走势。上周五国内豆粕现货市场整体反弹，节前需方备货需求继续提振市场。前期贸易端多看空市场而维持较低豆粕库存，市场回暖后各级补库需求迅速放大，导致粕类价格涨幅较大。此外内外盘形成共振，国内粕类市场有望惯性走高。预计今日国内粕类期货振荡上行，建议投资者保持反弹思路，可继续持有粕类多单，或顺应市场节奏持有买粕卖油的套利头寸。（于瑞光）

　　【油脂今日操作建议】 CBOT豆油市场冲高乏力振荡收低，技术上延续调整状态。马来西亚棕榈油市场因回历新年而休市，技术走势偏空。国内油脂板块整体回落，油弱粕强节奏十分明显。前期油脂价格振荡攀升，贸易商入市积极性较高，油脂库存多由油厂转向下游。在粕类强势回升后油厂挺油动力明显减弱，加上美豆市场给出粕强油弱信号后，国内看空情绪及期货市场做空资金迅速向油脂集中。预计今日国内油脂板块维持偏弱振荡走势，建议投资者保持振荡调整思路，可择机抛空油脂期货，或持有买粕卖油的套利头寸。（于瑞光）

文章来源：中投期货